东方财富19Q3:Q3超预期,上修利润预测【申万宏源计算机】

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重要事件
公司前三季度收入30.97亿元同比增长30.19%,归母净利润为13.95亿元,同比增长74.13%。第三季度实现收入10.99亿元同比增长47.73%,归属母公司净利润达到5.24亿元同比增长116.19%。
投资要点
公司2019年前三季度业绩超出我们预测。公司前三季度收入30.97亿元同比增长30.19%,归母净利润为13.95亿元,同比增长74.13%,超出我们中报前瞻预测的44.92%增长。2019年第三季度实现收入10.99亿元同比增长47.73%,归属母公司净利润达到5.24亿元同比增长116.19%。超预期主要来自以下几个原因:1)我们在三季报预测中预计公司收入29.29亿元,三季度市场活跃度超出我们预期,证券经纪及两融业务是公司利润主要增长动力;2)同时财务方面公司实际投资净收益及其他收益超出我们预测值接近1亿元;3)财务费用预测4000万元,相比实际财务费多出3000万元。
9月市场交易投资表现更加活跃。2019年第三季度A股成交额30.26万亿元,同比增长57.34%环比下降14.42%。根据申万宏源非银数据统计,2019年单9月上市券商净利润同比增长40%环比增长3%,前9月净利润累计同比增长50%。此外,2019年9月日均股基交易额6039亿元同比增长99.6%环比增长25.1%。9月主要股指收涨,创业板强于主板,各大股指环比8月表现改善。成交金额低基数效应下同比显著增长,环比亦有回升,融资融券同环比增幅扩大。
公司经纪业务大增,预计公司经纪业务2019年Q3市占率约为3.43%。2019年前三季度公司手续费及净佣金收入为14.56亿元同比增长65.77%,2019Q1-Q3单季度分别同比增长43.15%/77.74%/78.21%。根据东财之前公告披露,我们反算自2018Q1至2019年Q2公司经纪业务市占率分别是2.08%/2.32%/2.80%/2.89/3.01%/3.22%,预计2019年Q3公司市占率提升至3.43%。
两融业务稳步增长,2019Q3利息净收入同比增长46%。公司前三季度利息净收入达到5.82亿元同比增长22.53%,2019Q3利息净收入为2.17亿元同比增长45.6%,环比增长10.7%。公司前三季度融出资金139.65亿元,预计两融业务市占率为1.52%。
流量优势持续发力。公司通过以东方财富网为核心,集互联网财经门户平台、金融电子商务平台、金融终端平台及移动端平台等为一体的互联网金融服务大平台,向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务,经纪及两融业务连续三个季度高增,天天基金网在渠道及用户粘性的优势为公司保持稳定业绩贡献。
研发投入进一步加大。公司前三季度研发费用2.31亿元同比增长77.30%。财务费用本期降至960万元万元同比去年11.5亿元大幅下降,主要系可转债转股利息费用减少所致。
上调2019盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司三季报超出预期,经纪业务及两融业务市占率持续上升,我们上调公司2019盈利预测,由于明后两年二级市场交易量情况需要多因素考量,因此维持2020和2021年盈利预测。上调公司2019收入预测1.87%由45.56亿元至46.41亿元。上调公司2019净利润预测11.59%由15.27亿元至17.04亿元。
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