【棉花周报】中美贸易纠纷有望缓和 郑棉价格触底反弹

一、一周主要市场回顾
二、国内市场基本情况
1、下游订单低迷,原料现货价格继续下跌截至11月21日,本周国内纯棉纱价格继续下跌,OE10S价格指数小跌75元/吨,C32S指数较上周五跌160元/吨, JC40S指数、32、40支普梳纱价格较上周分别跌120元/吨、160元/吨、120元/吨,涤纱T32S较上周跌190元/吨,人棉纱R30较上周五跌50元/吨。截至11月26日一周,在下游订单不佳、原料下跌背景下,本周外纱美元价格较上周继续下跌,人民币小幅升值,外纱人民币计价继续下跌,外纱进口价格弱势依旧。
截至11月2日一周,下游坯布销售状况不佳,坯布价格稳中有跌,其中全棉坯布CG-OE10指数与CG-C32指数价格较上周持平,CG-JC40指数与CG-R30指数价格分别下跌0.01、0.02元/米,混纺坯布指数较上周持平。
2、下游开工继续下降,库存继续增加截至11月2日,本周纱线库存增加1.2天至19.1天,开机率较上周降0.6个百分点。坯布开机率下降0.5个百分点,坯布库存指数降增0.2天至30.1天。
3、内外棉价差变化不大,建议暂时观望
截至11月2日,美棉E/MOT M级1%清关15357元/吨,滑准税下16137元/吨,印度棉Shankar-6M级1%清关15010元/吨,滑准税下15890元/吨。国内CCI3128B指数15671元/吨。
郑棉主力1901合约收报15115元/吨。CCI指数与FCI指数滑准税价差-491元/吨,较上周上跌419元/吨,ZCE1月收盘价与FC I 指数滑准税价差-1047元/吨,较上周跌204元/吨。
截至11月2日,ICE主力合约结算价78.79美分/磅,折合盘面价12049元/吨,以10美分的贸易升贴水算,1%关税下折合人民币价格15286元/吨,与郑棉1901合约盘面价价差3065元/吨,较上周五增40元/吨,1%关税下价差-171元/吨,较上周增40元/吨,当前价差在历史均值下方,中美贸易纷争有望缓和,对美棉利多更多,建议观望。
4、新棉收购与加工
截至11月1日24时,新疆累计加工1720882吨,其中兵团企业570155吨,地方企业1150727吨,内地累计加工36287吨,全国累计加工1757169吨。本周新疆累计加工430280吨,相较去年同期398372吨的周加工量,本年度日加工进度高于去年同期。
截至10月31日,北疆机采棉籽棉收购均价5.68元/公斤,折合皮棉成本价14698元/吨,较上期减少约350元/吨,南疆收摘棉籽棉收购价格平均7.11元/公斤,折合皮棉成本价格16136元/吨,较上周变化不大。
北疆机采已接近尾声,在近期郑棉持续下跌下,北疆地区收购价较前期再度降低0.1-0.2元/公斤,北疆棉花加工成本继续下降,当前北疆加工成本几近确定,为当前棉价提供下方支撑。
三、郑棉市场分析
1、郑棉仓单流出速度一般,仓单压力仍旧巨大
截至11月2日一周,郑棉注册仓单较上周增加减少264张至8807张37.87万吨,其中有1457张为内地仓单,其他7350张为新疆棉仓单。有效预报较上周增加622张至1277张,合计共10084张43.36万吨,较上周增加1.54万吨。其中陈棉仓单8661张共计37.24万吨,较上周减少400张1.72万吨。本周仓单流出速度正常,仓单预报速度加快,当前注册仓单量仍处于历史高位,且大都要在1月交割的陈棉,如此巨量的仓单压力将压制郑棉价格,预计郑棉1月将维持弱势。
2、郑棉期现价差分析
截至11月2日,郑棉指数与CCI3128B指数价差-556元/吨,较上周五上涨215元/吨,其中现货价格下跌,期货价格小幅反弹,期现价差仍在历史均值下方偏低位置,考虑600元/吨的质量升贴水,郑棉1月价格小幅贴水现货,关注期现货价格背离情况。
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3、郑棉价格分析—贸易战缓和预期下郑棉后期上涨可期
本周郑棉总持仓较上周减持1.54万手至68.89万手,其中1901合约减仓3.06万手至35.76万手。主力1901合约本周最高价15215元/吨,最低价14735元/吨,收于15115元/吨。本周前期在产业情绪悲观下,价格一再走低,而后在中美贸易纠纷有望缓和下,棉价反弹,但在下游库存累积、开机下降的大背景下,行业整体仍呈弱势。
从性价比考虑,1月陈棉高升水仓单较新棉约有500元/吨的质量升水,同时有520元/吨的时间贴水,忽略新棉、陈棉的质量差异,绝对价格上相差不大。从纺织厂的角度考虑,若陈棉价格低于同品质的新棉价格300元/吨,陈棉便具有性价比,当前价格下,1月仓单棉较现货价格优势存在,后期现货价格持稳下,郑棉有补涨预期。从轧花厂成本方面考虑,北疆机采棉平均5.8-5.9元/公斤的收购价格折皮棉成本在14800元/吨左右,而现货价格维持在15500元/吨之上,当前价格下,轧花厂更愿意直接销售现货,不愿在盘面点价销售,故而郑棉1月新棉套保盘将较往年大幅减少。
郑棉仓单流出速度正常,日均流出约3000吨,照此估算,1月陈棉仓单交割量仍旧达25万吨,1月仓单压力巨大,且要交割的仓单均是高升水的陈棉新疆棉和低性价比的地产棉,未来是否有足够多的多头接货是当前棉价弱势的根本原因。下游来看,纺织产业普遍对消费预期较悲观,下半年订单迟迟未达预期,纱线与坯布价格继续弱势运行。纱厂与布厂开机率持续下滑,而库存指继续增加。纱厂订单减少背景下采购棉花不积极,使得棉花现货价格持续走低。但近期在郑棉大跌下,郑棉逼近轧花厂收购成本下必然影响轧花厂套保积极性,同时伴随北疆机采棉进入销售尾声,南疆高企的收购成本价将带动现货价格,从而给郑棉带来一定支撑。同时,近期中美发声,贸易纠纷有望和解,前期担忧的服装出口受限担忧消失,下游消费预期有望转好,在新年度国内棉花紧平衡的大格局下,远期棉价可期。
综上,当前郑棉价格下行压力仍在,当前价格在新棉成本支撑下向下空间越来越小, 向上空间巨大,建议多单15000元/吨之下逢低进场。
当周郑棉主力1901合约价格触底反弹,周线形态呈长下影小阳线。本周郑棉1月减仓3.06万手,收盘价较上周五涨55元/吨报15155元/吨,资金借产业悲观氛围期间一度增仓打压1月棉价至14735元/吨低点,贸易战有缓和预期后多头发力反弹。从布林带轨道上看,郑棉价格继续在布林带下轨区间运行,布林带开口呈扩张趋势,技术上看偏弱势,下跌趋势延续,但本周长下影周线形态下,有望迎来反转。
四、国际市场分析
1、美棉出口动态—美棉签约、装运数据环比回升,同比惨淡。截至10.19-10.25一周,本周美棉净签约出口18/19年度陆地棉-1113吨,较上周减少20321吨。签约下年度陆地棉21069吨,较上周增加20026吨。装运陆地棉24902吨,较上周减少6668吨。签约本年度皮马棉5783吨,较上周增加3198吨,装运皮马棉1111吨,较上周减少46吨。其中中国净签约本年度陆地棉-18416吨,继续大量取消订单,皮马棉2472吨,装运陆地棉2291吨,较上周减少136吨。
美棉累计净签约出口18/19年度棉花215万吨,占年度预期出口量的63.7%,累计装运46.6万吨,装运率21.7%,其中陆地棉签约量为207.5万吨,装运率21.7%。其中中国累积签约进口本年度美棉37.6万吨,占美棉已签约量的17.5%,累积装运美棉4.7万吨,占美棉装运总量的10%。
2、CFTC持仓分析——较上周继续降低,资金持续流出
截至10月23日,CFTC基金净多头头寸较上周再减343手至27600手,本期美棉美棉销售数据惨淡,下游产业依旧悲观,市场避险情绪上升,基金继续减仓离场。
3、ICE期棉分析—-美棉反弹待确认
本周ICE主力1812合约价格上涨0.4美分至78.92美分/磅,周减仓0.76万手至12.0万手,周K线形态收实体小阳线十字星形态,周线形态呈反弹态势。从布林轨道上看,本周价格重心依旧在布林带下轨区间,且开口有扩大趋势,下降趋势延续。中美贸易争端缓和预期下,中国前期取消的大量订单将重新签约,美棉销售预期走好,支持ICE期棉价格反弹,但仍需观望后期中美贸易走势。
五、操作建议
当前郑棉1月合约仓单压力仍在,现货价格疲弱,下游订单数据不佳,但中美贸易纠纷有望缓和,下游消费预期走强,当前价格在新棉成本支撑下向下空间越来越小,向上空间巨大,建议多单15000元/吨之下逢低进场。
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