乐观生活,“悲观”投资——行为金融学心得之八(少数派报告)

毫无疑问,“乐观”是一种积极向上的、正面的情绪,我们需要这种心态为人处世。从进化论的角度讲,乐观也根植于我们的内心。莱昂内尔·泰格尔在《乐观主义:希望的生物学》一书中谈到,当早期人类离开森林成为猎人后,许多人经历了伤残和死亡。泰格尔认为人们倾向于放弃有着负面结果的任务,所以培养乐观情感对人类来说是一种生物适应性。除此之外,乐观还有一些显而易见的好处:心理学家发现,当面对疾病或其他可怕消息时,乐观主义者会比悲观主义者处理得更好,生存时间也更长。
虽然,乐观可能是一个极佳的生存策略,但是对于投资来说,我们的决策并不能基于“希望”。格雷厄姆就曾指出:多年来的观察告诉我们,在良好的商业环境下,投资者的主要损失来自于购买低质量证券。购买者认为目前良好的盈利状况就代表“盈利能力”,并认为繁荣等同于安全。
过度乐观的表现就是将随机当成可控。举个例子,很多人在购买彩票时会自己选择号码,甚至愿意为这个行为付出溢价。他们内心认为,相比随机选号,自选号码的中奖率更高。但实际上两者概率是一样的。
我们常常认为自己的行为可以影响结果,产生一种控制权的错觉。在投资中,这种错觉在市场表现好时尤为明显。比如2007年和2015年的大牛市,当时一定有很多人认为能赚到钱是自己的功劳,自己的操作、选股无懈可击。但实际上,市场本身的原因更大一些。当结果较合意时,我们往往没有动力去反省过程,而是直接将成功归结于自身。这种过度自信很可能会使自己产生误判,比如在投资中没能精准逃顶,最后将利润全部回吐。
那么怎样做才能防止过度乐观?
总结来说,我们必须学会批判性思考,并增强质疑精神。不是所有的消息都是好消息,也不是所有的股票都便宜,主观判断更不能胜过客观证据。但在选股中我们经常会犯这些错误。在研究中,我们要习惯于多问为什么,要积极探究事件、数据背后的逻辑以及原理,不能盲目相信别人的看法。阅读各种研究报告时,要关注逻辑推演是否合理,关键数据能否采信等等。永远做到独立思考,是不被市场观点裹挟的关键。也只有这样,才有可能获得超额收益。
少数派文章回顾:
持有大蓝筹 积极参与科创板网下打新 ——2019年3月给投资者的信
预测是愚蠢的——行为金融学心得之一

逆向投资是痛苦的——行为金融学心得之二

冲动是个笑话——行为金融学心得之三
末期麻痹是必须克服的——行为金融学心得之四
“故事”如何推动股价涨跌 ——行为金融学心得之五
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事实若变,我心亦变——行为金融学心得之七2019年3月15日

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