【东北宏观沈新凤|海外周报】美国政府停摆持续,英国脱欧协议现转机——海外宏观周度观察( 2018 年第 52周)

完整正式报告请参见东北证券宏观研究报告《美国政府停摆持续,英国脱欧协议现转机——海外宏观周度观察( 2018 年第 52周)》

东北宏观:沈新凤 189 1725 2281 / 尤春野138 1748 9814


报告摘要:

在房贷利率及房价走高的压力下,需求疲软,美国房市走弱。12月美国咨商会消费者信心指数较前值下降。12月26日公布的数据显示,感恩节及圣诞节假期购物季,美国零售额同比创6年来最大涨幅。据欧央行预测,欧元区的内部需求将继续支撑经济的扩张并带动物价上涨。由于经济疲软导致的较低的消费者信心叠加持续走低的油价,使得德国12月CPI不及预期。整体来看,日本就业市场表现继续维持较为强劲的态势。日本11月零售销售及工业产出正常回调。
虽然有一些特朗普考虑罢免鲍威尔的消息,本周三,特朗普助理表示鲍威尔的职位是100%安全的。目前来看,美国总统在任命美联储主席后,并无罢免权力,因此特朗普的言论对美联储未来的货币政策影响不大,主要影响因素还是未来的经济数据。日本央行政策会议摘要显示,多数委员认为,继续宽松的政策是合适的,过早收紧政策可能加重副作用。预计日本短期内不会退出宽松政策。
根据泰晤士报的报道,保守党内的几个欧洲研究小组和民主统一党愿意在下个月的投票中支持脱欧草案。虽然未来协议通过的可能性尚不可知,但是目前看来,无协议退欧的可能性已经有所下降,这对未来英国的经济及欧盟的整体经济为较大利好。
本周美国政府关门持续。虽然目前共和党和民主党双方由于自身未来的利益仍然僵持不下,但政府停摆持续将会加重对经济和人民生活的影响,由于民众的反对叠加对经济影响的考虑,我们认为双方将较快达成协议。
本周全球股市有涨有跌。周一,一年期与两年期美债收益率出现倒挂,为2008年10月以来首次。欧元区公债收益率下降,日本国债收益率短升长降。本周有色金属及能源价格有涨有跌,布油继续保持下跌态势。本周农产品价格普跌。

报告正文:1.下周海外重点数据和事件预警

2.美国房市降温,德国CPI下行
2.1. 美国10月房价承压,12月消费者信心下降
美国11月成屋销售指数环比-0.7%,低于预期1%,前值-2.6%;同比-7.7%,低于前值-4.7%。成屋需求虽然较10月来说有所缓和,但仍处于低位。
本周三公布的标准普尔/CS房价指数显示,20个大城市房价指数同比增长5.03%,增速为2016年11月以来最低;10个大城市房价指数同比增长4.7%,低于前值4.86%,为自2017年1月以来最低。在房贷利率及房价走高的压力下,需求疲软,导致美国房市价格增速下行。具体来看,作为连续五个月全美房价上涨最快城市的拉斯维加斯,虽然10月同比依然较高,但是较九月13.5%有所下降,说明在美国一些热门地区的房价,也逐渐开始降温。上周的报告中我们提到,美国11月房屋销售下跌7%,创自2011年以来最大同比跌幅。房地产周期通常领先于经济周期,房市的降温反映出美国总需求端有走弱迹象。12月26日公布的数据显示,感恩节及圣诞节假期购物季,美国零售额同比增长5.1%,创6年来最大涨幅。具体来看,服装行业和家居装饰行业表现最佳,分别增长8%及9%。电子和电器产品销售额表现不佳,下降0.7%,低于去年7.5%的增长。12月美国咨商会消费者信心指数128.1,低于预期133.7,前值135.7。近期美国股市波动较大,市场普遍对经济前景不乐观,这在一定程度上影响了消费者对未来的信心。
2.2.欧央行乐观看待未来通胀,德国12月CPI不及预期
根据27日欧洲央行发布的经济公报,欧洲央行认为,目前虽然外部及欧元区一些地区的需求比预期还弱,但是整体来看,欧元区的内部需求将继续支撑经济的扩张并带动物价上涨。具体来看,工资的上涨将会继续带动个人消费。而随着国内需求的增加、良好的融资环境及改善的收支表,将会继续为商业投资带来利好。
德国12月CPI同比初值1.7%,低于预期1.9%,前值2.3%,为自2018年5月以来最低。12月CPI环比初值0.1%,低于预期0.3%,前值0.1%。结合之前创新低的12月德国GFK消费者信心指数来看,虽然11月的PPI对CPI起到了一定支撑的作用,但是经济疲软所带来的较低的消费者信心叠加持续走低的油价,对12月CPI形成一定拖累。
2.3.日本失业率维持低位,11月供需回调
日本11月失业率2.4%,高于预期2.4%,前值2.4%,继续维持在较低区间。另一方面,反应职位开放数和求职人数关系的日本11月求才求职比为1.63,持平预期,前值1.62。整体来看,日本就业市场表现继续维持较为强劲的态势。需求方面,日本11月零售销售同比1.4%,低于预期2.1%,前值3.5%;环比-1%,低于预期-0.4%,前值1.2%。供给方面,11月工厂产出环比初值-1.1%,高于预期-1.5%,前值2.9%;同比初值1.4%,高于预期0.6%,前值4.2%。由于10月份的灾后重建导致需求和供给都有大幅增加;11月份增速恢复正常水平。
3. 鲍威尔职位稳固,日本维持宽松政策
3.1.特朗普助理表示鲍威尔职位安全
白宫方面,特朗普先是在周一周二连续批评美联储政策,称美联储加息太快。虽然之前有消息称特朗普考虑解雇鲍威尔,但在周三,特朗普助理又表示鲍威尔的职位是100%安全的。美国总统在任命美联储主席后,并无罢免权力,因此特朗普的言论对美联储的货币政策影响不大,主要影响因素还是未来的经济数据。
根据CME Group公布的数据来看,明年3月及12月加息会议维持现有利率的可能性较大,概率分别为92.9%及78.5%。从市场反应来看,出于对美国经济的前景的悲观预期,更多人预期明年美联储不会继续加息。如果美联储进一步放缓加息进程,对中国是利好因素,因为人民币贬值压力会有所减缓,中国货币政策的可操作空间也会相应增加。3.2.日本短期内不会退出宽松政策
日本央行政策会议摘要显示,多数委员认为,继续宽松的政策是合适的,过早收紧政策可能加重副作用,要仔细权衡当前政策的利弊,确保刺激经济扩张的同时,不会加重不平衡。同时,多数委员认为,通胀达到2%目标的动能持续。目前来看,日本仍将在较长时间维持宽松的货币政策。

4. 英国脱欧出现转机,硬脱欧几率下降

本周周二圣诞节,根据泰晤士报的报道,保守党内的几个欧洲研究小组和民主统一党愿意在下个月的投票中支持脱欧草案。一些支持退欧的官员表示,由于来自选区的压力,他们正在考虑屈服并支持协议。而最近的一次会议上,梅与民主统一党的一位成员也进行了一次成功的会谈。泰晤士报表示,欧盟最终会做出让步,虽然并不会立刻做出让步。而英国方面,协议可能会先被否决,之后在第二次投票中成功。
虽然未来协议通过的可能性尚不可知,但是目前看来,无协议退欧的可能性已经有所下降,这对未来英国的经济及欧盟的整体经济为较大利好。
5. 白宫国会继续对峙,美国政府停摆持续
本周美国政府关门持续。特朗普周二强硬的表示“仍然需要一堵墙”并在随后接受记者提问时表示“在得到拨款前,政府不会结束停摆状态”。在当地时间周四下午,美国参议院召开了会议,但也只是宣布参议院目前不会采取任何行动。
虽然过往的停摆造成了很大损失,但此次停摆对经济造成的影响暂时有限。由于此次停摆正值周末和两个联邦假日,大部分政府机构本来也应该处于休息状态。目前双方由于自身未来的利益仍然僵持不下,但随着假期结束,政府停摆持续对经济和人民生活的影响会逐渐显现,我们认为双方将较快达成协议。
6. 全球市场主要表现
6.1. 全球股市有涨有跌
本周全球股市有涨有跌。阿根廷股指领涨,本周累积上涨6.25%。美股回升,纳指、标普500和道指分别上涨3.89%、2.82%和2.71%。上涨幅度较大的还有澳大利亚股指和加拿大股指,分别上涨3.25%和2.04%。本周以色列股指下跌幅度较大,下跌4.89%。下跌幅度较大的还有俄罗斯股指、韩国股指和港股股指,分别下跌1.03%、1%和0.97%。6.2. 美债出现倒挂
本周一,一年期与两年期美债收益率出现倒挂,为2008年10月以来首次。短期3个月国债收益率上升1bp,10年长期国债收益率下降7bp,倒挂风险加剧。欧元区公债收益率下降。3月期公债收益率下降0.3bp,10年期长期公债收益率下降0.1bp。日本国债收益率短升长降。1年期国债收益率上升1.9bp,10年期国债收益率下降0.4bp。6.3. 有色金属及能源价格有涨有跌,农产品价格普跌
本周有色金属及能源价格有涨有跌。本周焦炭下跌幅度最大,下跌4.62%。布油继续保持下跌态势,本周下跌2.21%。下跌幅度较大的还有铝、锌和镍,分别下跌3.12%、1.67%和1.24%。本周白银、铅及黄金上升幅度较大,分别上升5.14%、4.15%和1.93%。
本周农产品价格普跌。本周农产品价格下跌幅度最大的是棕榈油,下跌2.57%。本周下跌的还有玉米、豆油、小麦和大豆,分别为0.93%、0.75%、0.44%和0.33%。除此之外,咖啡、豆粕和糖所有上涨,分别上涨1.35%、0.71%和0.49%。
感谢实习生喻施曈对本文的贡献。

东北证券宏观团队

沈新凤,宏观分析师,上海财经大学经济学博士。先后服务于期货、股票私募投资公司,建立了完善的海内外宏观研究体系,拥有投研一体的市场思维。2016年4月加入东北证券。
尤春野,研究助理,北京大学理学学士,经济学双学士,约翰霍普金斯大学金融学硕士。
曹哲亮,武汉大学经济学、理学学士,北京大学金融硕士。


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