【提炼】巴菲特股东大会三个看点及九个投资观点(附:金句)

五月份又是伯克希尔股东大会的时刻,看直播的时候首先总是感叹巴菲特和查理芒格两个人能够在白发苍苍的年龄不受身体的限制,睿智的开展工作。记得他在2016年的股东大会上表示:
查理 92,我(巴菲特) 85。他每天都的事自己都非常喜欢,我觉得查理一辈子都这样,别看他现在 92,他不管什么年纪,都做着自己喜欢的、有意义的事,他能从中得到回报,对社会也有贡献。
在第一季度,伯克希尔一季度营业利润为55.6亿美元,同比增长5%。我们从6个小时的发言材料和50多个问题的材料中总结了本届股东会最值得关注的五个看点,与读者分享。
第一,关于科技股投资
曾经对于巴菲特而言,科技股是他不愿接触的领域,他说自己对这些产品和市场了解得不够透彻。他甚至直言“对我们来说有一点很清楚,投资科技股是一个很愚蠢的行为”。
本届:巴菲特提到,上个季度伯克希尔的投资经理买入了亚马逊,但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并非是绝对的市盈率,而是综合的对待买入股票的各类指标。
查理芒格则表示,他有些后悔没有抓住极端发展的互联网趋势,因此不介意投资亚马逊,之前我和巴菲特没有更好的识别并投资谷歌,已经很遗憾。
解读:对巴菲特的投资理念的核心是价值投资,但是这种价值是基于动态的基础上的。不是巴菲特提到不动科技股,就避而远之,而是看明白了趋势后能够认错,能够转向,苹果现在已经成为第一大重仓股。
世界不停的变化,也包括我们自己。从IBM到苹果到亚马逊,伯克希尔已经对科技股产生了认知,包括本届大会提到5G的投资,都是以发展的视角来看待投资这个事情。
第二,关于中国市场
这次提问的幸运儿中,我们发现来自中国的比例很高,而这次两位也多次谈到了中国。
在问答的环节,查理提到在中国已经进行了购买,之后还会将购买更多,现在只是不方便说。
在过去巴菲特曾经购买过中国石油和比亚迪两家公司。
在2003年4月份(恰好是非典时期),巴菲特用伯克希尔买入中国石油的H股,共投资了4.88亿美元,买入了23.4亿股,占公司总股份的1.3%。每股买入均价约为1.6港元,当时的人民币对港元汇率为106,对应人民币为每股1.7元。
巴菲特在5年后的2007年7-10月,全部卖出了中国石油的股份,每股卖出价约为13.5港元,卖出总市值约为40亿美元。而这次巴菲特也特别提出,关注到了中国金融市场的开放,原话是“伯克希尔已经在中国布局了很多,但是还不够,未来十五年也许会做一些大事”。
解读:我们置身在中国的资本市场中,按理应该比巴菲特更了解中国。但是我们的长期收益很难超越伯克希尔的原因,更多的不在研究的深度,而是投资的格局上。既然未来十五年巴菲特仍然看好中国的发展,相信在一个快速发展的经济体,一定会继续成长出苹果这样伟大的公司。
第三,关于投资失误
股神在投资中也存在着一定的失误。在本届股东会上,当被问到为何富国银行的假账户丑闻只是遭遇了罚款和更换管理层,以及重要股东巴菲特为何对此保持相对沉默时,巴菲特表示:当发现问题后必须采取行动,富国银行可能在实践中犯错了,但是富国银行当时的CEO可能并不知情,知情后就马上通知了美联储并且接受了审计。
而在过去两年,伯克希尔在卡夫亨氏的投资上应该是个瑕疵。(注:卡夫食品有限公司Kraft Foods是全球第二大的食品公司。美国卡夫食品公司和美国亨氏公司在2015年3月25日宣布,将合并成为全球第五大食品和饮料公司—卡夫亨氏公司。 在2018世界品牌500强排行榜中,卡夫排名第128位。)
根据伯克希尔·哈撒韦的2018年年报显示,该公司持有超过3.25亿卡夫亨氏的股票,市值超过140亿美元。今年以来,卡夫亨氏的股价已累计下滑了超过24%。这家公司已两次推迟发布年报,导致标准普尔将其置于信贷观察负面。负责审计卡夫亨氏财报的是普华永道,这家公司并未在相关文件上签字。巴菲特说,这家公司必须解释为什么没有签字,但他们没有签字……肯定是出了点事情。
解读:当遇到这种在报表中很难看出倪端的黑天鹅事件的时候,明显的感觉到巴菲特的无奈。这种表态也让我们看到了股神普通人的一面。但是更重要的时候,在发生不可预估风险的时候,不要在这个问题上面纠结,而是“如果这些没有道德的行为,或者领导的人发生了错误的行为,需要立刻采取行动,需要当机立断。”,巴菲特这么纠正错误的,他过去还曾说过覆水难收:重整旗鼓的首要步骤是停止做那些已经做错了的事。
下面是我们整理的九个投资方面总结:
1、英国脱欧之事
巴菲特认为虽然它不是英国人,但是英国投票脱离欧盟是个错误;
2、公司的回报
巴菲特不在乎是否可以超越标普500,只知道会把股东的钱和自己的钱同等对待,会把自己的财富和伯克希尔业务绑定。
3、关于比特币
比特币让他看到人们在阿斯维加斯赌博。巴菲特认为比特币什么都做不了,没有产生任何价值;
4、提及杠杆
巴菲特表示他们不会用杠杆,他们也目睹了一些智商很高的人因为做杠杆把事情搞砸;
5、关于总统大选
不喜欢金钱对政治造成影响,伯克希尔不会为总统候选人募捐。
6、关于5G投资
巴菲特说伯克希尔没有所谓的核心能力,他们让子公司自己开发5G。芒格提到,对5G不了解,但是对中国有了解。
7、谈投资方法
巴菲特认为不能全靠书本上知识去做,而是真正找到行之有效的方式,然后看怎么做;芒格则认为对人性有敏锐的观察。
8、在美债上的投资
巴菲特说目前伯克希尔拥有880亿美元的美国国债。
9、关于指数基金
在2006年前后投资很多指数,2008年之后没有大动作;全都投指数基金会让公司更容易受到股市波动,资本配置变得不够灵活。
芒格补充到,对于持有大量现金这一点,他们做法更保守。
仔细观看本次的股东会,笔者最大的感受是,要把巴菲特当做一个普通人来理解则会更真实。过去我们更多的觉得这个遥远的奥马哈小镇老人是个神,所有的语言奉为圭臬。
但是所有人的成功都是有他的环境和偶然。巴菲特的成功也不会是能够完全复制的,但是这不妨碍他们是伟大的投资家。我们在千里之外,更应该是学习他的投资品格,而不在乎他到底是投资了科技股还是指数基金。
另外,股东大会从9:15到15:30,除了中间一个小时休息外,滔滔不绝,我们还能明白什么?


附,巴菲特说过的那些金句
01
当别人恐惧时贪婪,当别人贪婪时恐惧。
02
当潮水退去,就会知道谁在裸泳。
03
无论你多么努力有天赋,做任何事总要花点时间。即使你让九名女性同时怀孕,也不能在一个月里生出一个孩子。
04
价格是你需要付出的,而价值是你得到的。
05
覆水难收:重整旗鼓的首要步骤是停止做那些已经做错了的事。
06
没有公式能判定股票的真正价值,唯一方法是彻底了解这家公司。
07
如果你是世界上1%最幸运的人,就需要想到余下99%的人。
08
投资股票,实际上就是对一个企业进行投资。你的行为方式必须合情合理,而不是一味追赶时髦。
09
我衡量成功的方式是有多少人爱我。
10
你不可能和一个糟糕的人做成一桩好生意。
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