周度策略 | G20峰会即将来临,下周期市怎么看?(附策略)

核心观点
宏观股指
A股正式“入富”,但短期上行节奏或放缓
贵金属
美联储降息预期强烈,金价突破六年高点
黑色
螺纹、铁矿石:唐山限产再起风波,成材盘面强势拉涨
焦煤、焦炭:首轮提降全面落地,期市上行乏力
玻璃:现货借机持续拉涨,期货震荡上行
有色金属
铜:G20峰会即将来临,铜价仍有上涨空间
铝:下游消费持续放缓,电解铝预计震荡运行
锌:基本面支撑弱化,锌价偏弱运行
铅:需求进一步恶化,铅价延续下探趋势
化工品种
原油、PTA:美伊局势推升油价,织造环节成为聚酯原料关键支撑
农产品
白糖:郑糖基本面不佳,弱势震荡整理概率较高
棉花:事件利多消化产业困境未解,郑棉底部震荡
豆粕:贸易战预期向好,连粕偏弱震荡
玉米:市场冷清拍卖双低,短期内继续调整震荡
鸡蛋:蛋价低位整理,期货放量下跌
油脂:中美贸易谈判再现转机,油脂反弹阻力增加
期权
铜期权:铜期权隐含波动率继续走高,市场情绪略偏乐观
白糖期权:国内食糖销售表现良好,期权情绪比较乐观
豆粕期权、玉米期权:期权成交活跃,主力隐波高位
棉花期权:棉花缺乏上冲逻辑,波动率处于较高位置
宏观股指
A股正式“入富”,但短期上行节奏或放缓
本周上证指数继上周突破5周均线后,本周放量上涨并重回3000点整数关口,全周上涨4.16%报3001.98点,创业板指数走势趋同,全周上涨4.80%报1523.81点。资金流向方面,周五IH合约净流出近20.40亿、IF合约净流出近45.26亿、IC合约净流出近13.40亿。
从周末重要的消息面看,6月21日收盘后,A股纳入富时罗素全球指数正式启动,并于2019年6月24日开盘时正式生效。根据此前计划,A股纳入将分三步走:2019年6月份纳入20%,2019年9月份纳入40%,2020年3月份纳入40%。上述阶段结束后,预计中国A股将占富时新兴市场指数总额的约5.5%,并将为A股带来100亿美元的增量资金,约合人民币690亿元。
外围市场,周五晚间美三大股指小幅调整,道琼斯指数下跌0.13%,纳斯达克指数下跌0.24%,CFD原油上涨1.69%,同步交易的新加坡富时A50股指期货下跌1.34%。
国内方面,因央行维护市场流动性、管理层取消创业板不能借壳限制、中美贸易争端出现缓和迹象、沪港通北上资金持续净流入等利好影响,本周四、周五沪深两市持续强势上涨,成交量均放大至6000亿级别。周五收盘后,A股正式纳入富时罗素全球指数,叠加央行核准四大头部券商提高短期融资券余额上限,或将在下周初持续提振沪深两市。但需要注意的是,周末最高法表示未取得特许经营许可的互联网和民间股票配资合同无效,同时下周为半年度结算时间段的情况下,或将导致下周市场短期流动性面临承压。综合来看,预计下周初市场消化上述不利因素后仍有上行动能,但市场整体上行节奏出现减缓的概率较大。
投资建议:市场短期缩量调整后以偏多思路应对,供参考。
贵金属
美联储降息预期强烈,金价突破六年高点
上周CMX金收破位巨阳线。上周CMX金开盘于1345.5美元/盎司,最高触及1415.4美元/盎司,最低1336.6美元/盎司,收盘1403美元/盎司,涨跌幅+4.29%。沪金上周收破位上行大阳线,开盘于306.30元/克,最高316.5元/克,最低302.8元/克,收盘313.6元/克,涨跌幅+1.90%。
上周CMX金表现十分亮眼,一度刷新2013年9月份以来的高点,最高触及1415.4美元/盎司,报收1403美元/盎司,周线涨幅位4.29%,为2016年4月以来最大单周涨幅,而且是连续五周上涨。目前已经突破了2016年的高点1377.5美元/盎司,打开了上行空间。上周美联储利率决议虽然按兵不动,但是其认为2019年降息的理由增强,而且美联储放弃了在调整利率前保持“耐心”的承诺,同时也有委员呼吁6月份就该降,这使得市场对美联储7月份降息的概率飙升。并且有一些国际机构甚至预计美联储7月份可能会直接降息50个基点,导致美元指数重回跌势,这给金价上涨提供了强劲的动能。
策略方面,上周COMEX金破位上行。周线级别来说,前期关键压力1369美元/盎司、1377.5美元/盎司均被实体大阳线贯穿而过,上方空间完全打开。再加上7月份美联储加息预期高达100%,所以COMEX金未来建议逢低做多位置。国内方面,AU1912合约周线完全突破前期关键压力。目前下方关键支撑暂看307.5元/克。建议逢低做多为宜,切忌做空。
黑色品种
螺纹、铁矿石:唐山限产再起风波,成材盘面强势拉涨
钢材
价格:本周成材现货市场弱稳运行,截止周五上海螺纹现货均价3890(-30),上海热卷现货均价3790(-20)。
基差:螺纹及热卷基差持续收窄,截止周五上海螺纹基差15(-135),上海热卷基差-9(-104)。
产能:市场传闻唐山或将执行严格的限产政策,除A类企业外,钢企高炉、转炉面临不低于50%的限产(高炉要求扒炉停产),目前唐山高炉开工维持高位,高炉开工率69.57(+0.00%),本周全国样本企业高炉开工率71.13%(+0.00%);国内电炉企业开工继续小幅下滑,全国样本企业电弧炉产能利用率66.46%(-0.79%)。
产量:本周螺纹产量376.32万吨(-5.89),产量降幅明显,但依旧在同期高位,远高于2018年1-12月螺纹钢周均产量317.60万吨;热卷产量324.56万吨(-2.39),环比继续下滑,略低于2018年1-12月螺纹钢周均产量324.59万吨。
需求:本周成材市场需求略有分化,螺纹需求企稳反弹,热卷需求延续下滑趋势,本周上海线螺终端采购量23100吨(-600),全国主流贸易商建筑钢材周度日均成交量18.27万吨(-0.80),螺纹表观消费量362.19万吨(+7.29),热卷表观消费量303.11万吨(-3.43)。
库存:本周螺纹热卷均持续小幅累库,螺纹钢库存总量785.91万吨(+9.91),社库556.65万吨(+5.41),厂库229.26万吨(+4.50);热卷库存总量311.03万吨(+7.51),社库222.71万吨(+4.34),厂库88.31万吨(+3.17)。
利润:焦炭价格高位持稳,铁矿石价格继续走强,成材价格偏弱运行,高炉利润持续下滑,截止周五华东螺纹毛利-83(-120),唐山热卷毛利-183(-64),华东电炉毛利41(-17)。
在利润下行和政策趋严的双重压力下,本周钢材产量有所下降,但高供给的压力仍然还在。成材需求总体处于弱势,螺纹热卷本周库存均延续上涨趋势,相较而言,热卷的需求面临更大的下行压力。当下的期现货市场分化明显,唐山限产能否扭转淡季的供需格局有待进一步观察,短期内盘面会受做多情绪主导,但低基差的情况下追多缺乏安全边际,需防范回调风险。
铁矿石
本周铁矿石期现及指数价格继续拉涨,创五年新高,周五小幅回落,连铁周环比上涨4.7%,港口现货价格周环比上涨50-60元/吨,国产铁精粉价格亦稳中有升。盘面涨势较快,主力基差宽幅波动,整体仍处高位,贴水较大。超特粉等低品矿涨幅较大,高低品价差稳中有降。块矿溢价持稳,球团溢价下滑。9-1价差继续走扩。螺矿比继续下行至4.7,焦矿比降至2.59。
供给端,澳巴发货总量减少99.7万吨至1980万吨,其中巴西矿发货量降幅较大,澳洲矿发货量微增。北方六港到货量有所回升,环比增加84万吨至847万吨。
需求端,45港日均疏港量降幅加大,减至290万吨之下,同比往年仍处于高位。高炉开工率持平,粉矿日耗下降,矿石需求总体小幅趋弱。
库存方面,45港进口矿库存继续下降,环比减少43万吨至11752万吨,去库速度有所减弱。其中巴西矿库存继续减少,澳矿增加。钢厂库存可用天数环比下降1天至27天。成本方面,进口矿大涨,人民币汇率回升,矿石进口利润较低,原油价格上涨,海运费稳中有增。
综合来看,港口到货量上升,但疏港量仍较高,港口库存继续下降,铁矿基本面较强,供需缺口支撑矿价不断抬升。矿山总发货下降,按照海运时间推算短期到货量或将回升,且下游钢厂产量也转弱,高炉开工增势不再,原料需求强劲局面或将调整。疏港量降幅增大,港口去库速度大幅减弱,盘面贴水仍较大。短期矿价高位调整为主,谨慎追高,多单及9-1正套择机止盈。风险点注意钢厂产量及矿山复产情况。
焦煤、焦炭:首轮提降全面落地,期市上行乏力
焦炭
焦炭现货市场偏弱运行,截止6月21日,唐山一级焦报2070元/吨,日照港准一级焦平仓价报2050元/吨,周环比降100元/吨;盘面收于2089.5元/吨,周环比降19元,降幅为1%。
供给端全国焦企生产率为80.88%,周环比降0.56%,其中华北地区生产率为81.27%,周环比涨0.6%,华东地区为77.03%,周环比降3.23%。
需求端,全国高炉开工率为71.13%,周环比持平;唐山为69.57%,周环比持平。库存方面,焦企库存为34.75万吨,周环比降3.02万吨;钢厂库存为446.93万吨,周环比升13.09万吨;港口库存为474万吨,周环比降9万吨,焦炭总库存合计969.68万吨,合计增加1.07万吨。
华东地区焦企开工明显下滑,但全国焦企开工相对稳定,环比仅微降,焦企开工整体仍保持高位。钢厂高炉开工暂稳,焦炭需求稳定。本周焦企库存并未持续累库,钢厂库存已恢复至中等水平,港口库存小幅下滑但仍处于高位。综合看,虽然焦企库存并未持续累库,但钢厂库存迅速恢复,钢厂利润压缩严重的情况下,钢厂打压焦炭价格情绪仍存,若后市环保政策不变,焦炭将步入下行通道,期市2080-2100元/吨以上可布局空单。
焦煤
焦煤现货市场暂稳运行,截止6月21日,柳林低硫主焦煤报1650元/吨,周环比持平;京唐港低硫主焦煤报1770元/吨,周环比持平;盘面收于1393.5元/吨,周环比涨7.5元,涨幅为0.54%。
焦企焦煤库存为799.83万吨,周环比降2.69万吨,样本钢厂库存为888.72万吨,周环比升31.28万吨,港口库存为544万吨,周环比增加31万吨,合计2232.55万吨,周环比增59.59万吨。
山西煤矿事故对焦煤供给影响有限,虽焦企开工保持高位,但各环节焦煤库存偏高,焦企采购情绪一般,焦炭价格下行造成焦煤价格承压,预计现货市场偏弱运行,期市窄幅震荡,建议暂时观望。
玻璃:现货借机持续拉涨,期货震荡上行
本周末全国建筑白玻平均价格1510元/吨,环比上周上涨8元,同比去年上涨-116元。周末剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为83.01%,环比上周上涨0.00%,同比去年上涨-3.04%。在产玻璃产能92760万重箱,环比上周增加0万重箱,同比去年增加-24万重箱。周末行业库存4214万重箱,环比上周增加-140万重箱,同比去年增加974万重箱。
国内浮法玻璃市场成交尚可,价格小幅上涨。华北市场稳中上涨,望美、长城、正大出厂价格提涨,市场价格小幅跟涨,加之当地受限产影响,库存缩减明显,沙河厂家库存缩减至272万重量箱,产销情况尚可;华东市场价格稳中有涨,整体库存有一定下降。
受滕州金晶生产线放水影响,山东省内多数厂价格连续小涨,江浙区域受外围市场价格上调影响,提货量较前期小幅增加;华中走货稳定,区域会议召开后,白玻市场开启新一轮涨价,幅度1-2元/重量箱;华南市场在大厂拉涨带动下,部分厂家跟涨1-2元/重量箱,个别厂针对不同区域、规格价格调整较为灵活。
纯碱厂家开工负荷不高,但整体库存仍在增加。近期放水冷修浮法线增多,加之沙河地区浮法玻璃要求限产16%。目前国内重碱主流送到终端价格在1800-1900元/吨。
本周国内浮法玻璃市场在供应收缩支撑下,多区域价格均有上涨,落实情况尚可。后期看,沙河限产落实情况一般,库存地区差异明显,但整体市场库存压力下降,供应面情况良好。短线看,提涨后,刚需一般下,投机性需求减弱,市场持续拉涨动力不足。
操作上,现货的持续拉涨对期货形成支撑,建议空单轻仓持有,暂时不要加仓。
有色金属
铜:G20峰会即将来临,铜价仍有上涨空间
宏观面来看,美联储公布最新的6月利率决议,美联储维持2.25-2.50%的利率不变,符合预期。本次决议声明和上一次决议内容相比,本次决议内容明显转鸽。市场对7月份降息的预期明显增大,美元指数也在降息预期下不断下挫,已经降至97以下,并且已经接近96整数位,对铜价产生明显支撑。并且G20峰会即将来临,全球贸易局势有望回归理性,如果中美双方谈判能够取得较大进展的话,对于铜价将是一个很大的利好消息。
产业基本面来看,截至本周五干净矿现货TC报57-62美元/吨,均价为59.5美元/吨,相较于前值再次下降1.5美元/吨。本周铜精矿现货TC均价已经降至60美元/吨下方,主要是新增冶炼产能的相继投放,如广西南国铜业和赤峰金期的产能利用率在逐步提升。而矿端扰动也在不断提升,智利国家铜业旗下铜矿已罢工一周,对于铜精矿市场产生较大的打击。据上海有色调研数据显示,5月废铜制杆企业开工率为54.44%,环比减少12.54个百分点,同比减少20.74个百分点。显示由于废铜进口限制以及精废价差缩窄影响,废铜对精铜替代性显著减少,精铜消费得到较大支撑。
综合来看,宏观局势有望缓和,中美就贸易关系有望达成利于双方的协议。并且精铜消费替代废铜消费明显,对于铜价产生较大的支撑,预计下周铜价运行区间为46000元/吨-48000元/吨。
铝:下游消费持续放缓,电解铝预计震荡运行
电解铝下游消费逐渐放缓,从下游订单数减少就可窥见一二,主要是因为下游消费逐渐进入淡季。
库存去化已出现显著性放缓,从国内电解铝社会库存来看,上海地区21.1万吨,无锡地区37.4万吨,杭州地区7.2万吨,巩义地区10.0万吨,南海地区24.1万吨,天津5.3万吨,临沂0.7万吨,重庆2.3万吨,消费地铝锭库存合计108.1万吨,环比前值减少3.7万吨。虽然库存仍然在减少,但是减少速度已经不复一二季度。而下周G20峰会即将召开,很有可能将会有利好消息释放,就情绪上对铝价将会有一定的拉动,在宏观面与产业基本面的博弈下,下周铝价预计震荡走势,运行区间为13600元/吨-14000元/吨。
锌:基本面支撑弱化,锌价偏弱运行
美联储议息会议预示海外宽松周期将重启,国内货币政策调整压力减轻。统计局最新数据显示国内5月精炼锌产量为48万吨,环比增加3.2%,同比增加7.4%。国内增产逐步兑现,产能弹性在持续修复。
虽然周内国内精炼锌累库速率在放缓,但从终端镀锌板价格不断下调以及镀锌板卷钢厂产能利用率环比续降0.3%至69.03%来看,需求走弱逐步被证实。伴随着LME注销仓单占比周内连续回落和现货升水承压,国内外挤仓情绪暂告段落,外部支撑因素也在同步弱化。国内供需失衡带来的悲观预期在不断强化。
目前国内外现货平均加工费维持在6600元/吨和290美元/吨已有月余,从原料的供需匹配程度看,当前上游矿山对锌价下行的容忍度仍然较高。在下游需求预期没有根本扭转之前,资金可能仍将更青睐不断下测锌价底部支撑区间,未来矿山与炼厂之间的利润再平衡仍需时间传导。预计下周锌价维持偏弱震荡运行,主力合约波动区间或在19000-20000元/吨附近。
铅:需求进一步恶化,铅价延续下探趋势
本周国内主要地区铅蓄电池企业周度综合开工率为48%,重返下行通道,周环比下降1%。国内汽车5月产量同比下滑恶化至21.5%,低于4月的-15.8%。生产端去库加速更加凸显。目前来看,蓄企以销定产,主动去库的趋势没有改变。国内需求短期仍有边际恶化的可能。
周内原生铅与再生铅平均价差维持在125元/吨附近。虽然再生铅持证冶炼厂开工率周内环比下降6.5%,但由于原生铅企的陆续复产,国内精炼铅累库压力不减。当前原料废电瓶价格保持了一定的韧性,不利于再生铅企的利润修复。
在供给出现实质性大幅收缩之前,预计市场资金仍将会不断测试再生铅成本支撑力度。预计下周铅价仍将惯性下探,主力合约波动区间或在15600-16200元/吨附近。
化工品种
原油、PTA:美伊局势推升油价,织造环节成为聚酯原料关键支撑
原油
本周油价在宏观利好叠加地缘政治争端加剧的影响下大幅反弹,其中WTI油价上涨9.37%,布伦特涨幅不及WTI。
推升油价的主要因素是周内地缘政治事件密集发动,波斯湾局势紧张,油轮一个月内两次遭袭,加剧了对原油供应的担忧。市场更加担心美国与伊朗紧张关系的进一步升级,伊朗击落美国无人机,而美国指责伊朗是近期波斯湾地区油轮被攻击的幕后推手,紧张的美伊局势,威胁到霍尔木兹海峡石油运输的安全。波斯湾也是中东向世界出口原油的重要通道,全球约三分之一的原油贸易通过波斯湾。
另外,炼厂爆炸事件频发,6月21号美国、新加坡炼油厂相继发生爆炸。美国的爆炸发生在有着150年历史的费城能源解决方案炼油中心,据费城能源解决方案公司表示,该工厂每天加工33.5万桶原油,是美国东海岸最大的炼油厂。
其次,OPEC+确定推迟会议,给了市场一定期望,市场继续关注OPEC会议政策。周三欧佩克网站正式发布了会议公告,欧佩克第176次会议将于7月1日在奥地利首都维也纳举行,欧佩克与非欧佩克部长会议将于7月2日在维也纳举行。这将会是未来两周市场的交易重心,但从预期来看,当前油价基础上超预期延长减产概率不大。
从基本面数据来看,一方面,库存数据短期支撑油价,美国原油净进口量减少近300万桶,原油产量下降,美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全下降。具体数据显示,美国原油库存量4.82364亿桶,比前一周下降311万桶;美国汽油库存总量2.33221亿桶,比前一周下降169万桶。另一方面,美国石油钻井平台数量从16个月低点略有增加,但是二叠纪地区石油钻井平台减少至2018年3月份以来最低。贝克休斯公布的具体数据显示,截止6月21日的一周,美国在线钻探油井数量比前周增加1座。
综合来看,库存变化趋势指标开始下降,前期库存逆季节性增加一直压制油价,现在趋势扭转,有利于油价企稳反弹。紧张的美伊局势短期推高油价,密切关注事件动态,谨防油价超涨之后出现的回调。
PTA
本周PTA在整体能化板块氛围带动以及供需基本面的改善下大幅反弹。
供应端来看,检修与重启并存,虽然短期仍有检修利好支撑,但预计目前加工费水平下装置按计划检修会有一定改变。具体装置方面,上海石化PTA装置原计划6月22日重启,现推迟至6月26日重启,该装置年产能40万吨;逸盛大化225万吨装置故障于6月中旬降负,目前仍是5成负荷运行,计划下月初恢复;华彬石化140万吨/年PTA装置70万吨线路已升温重启,目前装置负荷9成。后期需要重点关注逸盛及恒力装置动态,供应缩量仍利好PTA价格。
需求端是后期行情关注的重点,首先,聚酯这一环节持续走好,上周平均产销达到180%,使得聚酯环节库存进一步下降,目前库存在中低位水平,开工率也在高位,对于PTA直接起到支撑作用。另一方面,织造环节的情况更值得关注,高产品库存与高原料库存使得后期压力较大,短期刚需支撑,市场在g20落地前仍存乐观预期,但一旦预期未兑现,市场或将出现下跌行情,库存高企成为传导过程中的最大压力。
综合来看,PTA供需基本面在下周仍有支撑,短期聚酯环节不会发生恶化情况,需要关注终端的跟进,如果织造订单出现一定好转,PTA反弹行情将会持续。但也要关注G20谈判的风险存在,因此下周初建议观望为主,前期低位多单已提示止盈离场,下周为宏观事件密集周,操作上暂时观望。
农产品
白糖:郑糖基本面不佳,弱势震荡整理概率较高
郑糖SR1909合约上周开盘于5132元/吨,最高5153元/吨,最低5036元/吨,收盘5057元/吨,周度涨跌幅-1.56%。郑糖SR1909合约周线收回踩中阴线。
基本面来说,在干旱天气持续下,印度种植面积和单产或均有所下降;同时,巴西2019/20榨季至今的甘蔗制糖比仍处于低位,令市场担忧其糖产量。主要市场机构均认为,2019/20年度全球供应将出现一定短缺。不过,印度和泰国2018/19年度产量远高于预期,或促使2018/19年度全球供应仍有过剩;同时,上年度结转的高额库存仍有待消化,对中短期糖价或有压力。国内基本面上,目前国内市场进入库存消化阶段,新增工业糖库存同比偏低,制糖集团挺价意愿较强,现货价格持稳。而且夏季消费旺季到来,市场信心较高。
此外,云南干旱天气持续,且南方地区的草地贪夜蛾病虫害有所扩大,或对甘蔗生长有所影响或破坏,均支撑前期盘面走强。另外政策方面也有一些影响。对比郑糖与ICE原糖的价格走势可见,内外盘食糖价格走势基本一致,但我国食糖进口政策变动确实影响了内盘的中短期走势。例如,在2014年10月商务部宣布将关税配额外食糖纳入自动进口许可管理之后,郑糖先于ICE原糖见底反弹,而在2016年7月广西糖协向商务部提交食糖产业保障措施调查申请书后,在加征保障关税预期下郑糖滞后于ICE原糖见顶回落。
后市看法:郑糖SR1909合约未来弱势震荡整理的概率较高。目前不论是基本面还是盘面,对于后市走势的影响都偏向于弱势震荡。目前上方压力暂看5180元/吨,下方支撑暂看4930元/吨,建议在区间内高抛低吸为宜,破位离场。
棉花:事件利多消化产业困境未解,郑棉底部震荡
宏观:6月美联储会议维持利率水平,整体鸽派信号强烈。此前中美两方首脑如期通话,就目前贸易问题解决方案保持沟通。
观点:本周美棉生长报告种植情况较之去年有所落后,但整体长势和现蕾率与五年平均水平持平。出口装运报告显示对中美棉花贸易前景预期悲观,签约低迷的情况下出现显著签约取消情况。美棉依旧底部运行。国内方面,本周储备棉轮出底价小幅上涨,基本持平。现货价格报价持稳,成交清淡。下游胀库未解,整体基本面并无较大变动。未得到基本面支撑,第一压制位未能有效突破,郑棉短线反弹图形已破坏,预计本周依旧以底部震荡为主。
策略:底部震荡,长单观望,短线依靠13200-13800区间高抛低吸。
豆粕:贸易战预期向好,连粕偏弱震荡
国际部分,华盛顿6月21日消息:美国商品期货交易委员会(CFTC)的报告显示,截至6月18日的一周里,投机基金在大豆期货和期权市场连续第五周净做多。截至2019年6月18日,投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位持有净空单55,307手,比一周前减少35,848手。作为对比,上周减持2,201手。自5月14日以来的五周里,投机基金已经在大豆期市减持了11.3万手净空单。基金持有大豆期货和期权的多单72,020手,一周前是67,943手;持有空单127,327手 ,一周前是159,098手。大豆期货期权空盘量为996,601手,一周前为950,678手。
国内部分,据俄罗斯经济发展部长Maxim Oreshkin称,俄罗斯计划在近期把对华大豆出口量提高近四倍。2018年俄罗斯向中国出口超过80万吨大豆。随着中国大豆消费大幅增长,每年需要消费逾1亿吨大豆。因此俄罗斯计划将对中国的大豆出口提高数倍,最近一年的对华大豆出口量有望达到370万吨。
综合来看,中美双方高层恢复沟通,并将开展进一步沟通,连粕走势偏弱震荡,美国大豆库存巨大,南美大豆加速上市,全球大豆供给充裕,受非洲猪瘟影响,抑制终端需求,利空因素依旧存在,中美双方贸易关系存在较大不确定性,美产区天气有好转迹象,市场对多空存在分歧,后市重点关注后续的中美贸易战情况、美豆种植情况,建议轻仓观望。
玉米:市场冷清拍卖双低,短期内继续调整震荡
小结: 6月20日临储玉米拍卖结果为的成交率46.11%,成交价1676元/吨,拍卖成交价与成交率持续走低,本周随着山东深加工企业到货量,玉米收购价滞涨回调,而港口价格以及东北价格维持稳定,全国现货市场依旧不温不火。
南方猪瘟持续发酵,5月全国生猪存栏量继续下降,饲企采购依旧比较谨慎;淀粉深加工企业的淀粉库存高企,东北玉米深加工企业加工利润持续亏损,近期企业陆续进入减产、停产检修计划中,市场原料需求减弱;随着拍卖粮持续推进,粮源陆续进入市场,叠加港口和贸易商出货意愿增加,市场供应端打开而需求端不能提振,将面临阶段性供需宽松的局面,预期盘面短期内继续调整震荡。受贪夜蛾可能蔓延北方的担忧,外盘预期种植面积以及单产降低将继续维持强势以及市场对远期缺口的预期和临储粮拍卖底价的支撑,市场大幅回落的概率比较小。
策略:短线者空单继续持有,止损1970,止盈1930,长线者可依托拍卖底价1930阶梯布局多单。
鸡蛋 :蛋价低位整理,期货放量下跌
上周蛋价自低位小幅反弹,截至6月21日,产区均价为3.48元/斤,周比跌0.24,销区均价为3.58元/斤,周比跌0.31。周末蛋价继续稳中偏弱。目前受梅雨影响,各环节库存基本不多,终端需求一般,观望态度持续,预计本周鸡蛋价格或继续调整,短期内涨跌空间均有限。
上周淘汰鸡价格稳中偏强,产区淘鸡均价5.30元/斤,环比涨0.02。近期毛鸡出栏节奏相对稳定,鸡价企稳偏强。随着屠宰产能和毛鸡出栏量均增加,供需博弈,预计鸡价持续震荡。
上周现货止跌企稳,期货震荡走强,临近周末期价放量下跌,其中以近月合约跌幅最大,主力合约盘面大幅减仓,跌至趋势线下轨,暂未跌破趋势,1月合约收于4100一线,现货本周或继续调整,盘面以观望为宜,多单需等待。
套利:单边走势不确定性增加,套利策略暂时观望。
油脂:中美贸易谈判再现转机,油脂反弹阻力增加
美国天气延缓大豆种植速度,外盘美豆走强,但南美大豆丰产,全球大豆短时间内供需宽松,美豆出口面临较大的竞争力,将使美豆继续拉升面临较大阻力。中美关系再现转机,叠加二季度国内大豆供应充裕,豆油商业库处于历史高位,对豆油反弹形成压制,预计短期内继续底部区间震荡运行。
中加关系紧张,进口菜籽供应变得紧张,但随着南方冬菜籽逐步上市叠加国储菜油拍卖,在一定程度上能缓解菜籽供需紧张,但难以改变后期供需偏紧的局面,限制底部下跌空间。前菜豆与菜棕价差过大,现货成交惨淡,中美贸易谈判再现转机,期现价格估高的菜油失去高位支撑,跌幅较大,但供需的缺口限制下跌空间,短期内或将偏弱震荡。
6月棕榈局发布数据显示,5月棕榈油库存降至十月以来新低,但随着斋月节的结束,棕榈油消费进入淡季,6月马棕榈油出口环比下降,压制反弹,但出口环比下降幅度减弱限制了下跌空间。随着欧盟限制进口的措施,印度改革植物油食用结构,中国买船减弱,棕榈油出口将面临较大压力,而印尼与马来西亚出台增加国内棕榈油消费的措施,间断性提振市场,但一时难以扭转弱势格局。国内棕榈油随库存小幅回调,但还在历史同期高位,预期短期内内盘随外盘继续底部偏弱震荡。
策略:短线操作者可轻仓试空,注意止损,长线者关注豆棕去库存情况。现货买家可逢低适量补库,同时密切关注G20峰会期间中美贸易谈判进程。
商品期权
铜期权:铜期权隐含波动率继续走高,市场情绪略偏乐观
宏观局势有望缓和,中美就贸易关系有望达成利于双方的协议。并且精铜消费替代废铜消费明显,对于铜价产生较大的支撑,预计下周铜价运行区间为46000元/吨-48000元/吨。
铜期权本周总成交184308手,环比增加41568手,总持仓79656手,环比小幅增加,期权交易活跃度由于铜价的拉升而明显提高;总成交量PCR本周下降明显,当前值0.57,总持仓量PCR变动较小,当前值0.70,市场情绪由前期的悲观态势明显扭转,当前市场情绪略偏乐观。
铜期权隐含波动率仍处于震荡走高趋势中,当前主力CU1908隐含波动率14.75%,波动率策略继续尝试买入跨式做多波动率;铜价下方有支撑,下周预计偏强走势,趋势策略建议买入看涨期权,关注趋势的变化。
白糖期权:国内食糖销售表现良好,期权情绪比较乐观
CFTC周五数据显示:截止到6月18日当周,大型投机客减持ICE原糖期货期权净空仓,净空仓触及5月初以来最低水准。
国内5月各主产区收榨完毕,18/19榨季全国产量1076万吨,同比增加45万吨。目前全国的累积销售率61.97%,5月的白糖销售率高于近期5 年同期水平,整体的白糖产销率保持了良好的态势。而目前的干旱和病虫害等问题对白糖的价格存在一定的支撑。随着夏季的消费旺季,接下来关注白糖的需求,而且随着白糖临储的到期,白糖的供应端相对宽松。
SR909期权的平值期权在5100,SR909成交量的PCR值为0.29,持仓量的PCR比值为0.56,市场情绪乐观。60日历史波动为16.96%,波动率目前比较平稳,20日历史波动率上升到12.21%,前期白糖的短期波动在下降,而SR909期权的隐含波动率处于17.9% ,白糖隐含波率相对历史波动率存在溢价空间。短期在波动率策略上可以做空波动率,趋势性策略建议卖出虚值看涨期权策略。
豆粕期权、玉米期权:期权成交活跃,主力隐波高位
豆粕期权
策略:美国大豆主产区天气有好转迹象,且库存巨大,南美大豆加速上市,全球大豆供给充裕,非洲猪瘟抑制终端需求,中美贸易进展不确定性较大,预计标的震荡运行,趋势策略暂时观望。主力系列期权隐波较高,择机选取做空波动率组合策略。
豆粕期权本周成交回升,总成交量447854手,环比增加8%,周末总持仓量428896手,环比增加3%,持仓量PCR值减小,最新值为0.96。其中M1909系列期权总成交365034手,环比增加3%,周末总持仓量359344手,环比增加0.6%,持仓量PCR值减小,最新值为0.96。豆粕主连短期历史波动率持续上升,从期限结构来看,当前豆粕主连短期历史波动率高于长期历史波动率,10日HV最新值为23.27%,高于90分位水平;主力合约系列期权隐含波动率宽幅运行,最新值为25.58%,仍处高位。
玉米期权
策略:南方猪瘟持续发酵,饲企采购依旧谨慎;淀粉库存高企,加工利润持续亏损,企业陆续减产检修。拍卖粮陆续进入市场,叠加港口和贸易商出货意愿增加,市场供应端打开而需求端不能提振,,预期标的短期内继续调整震荡,趋势策略建议择机买入虚值看涨期权,主力系列期权隐波窄幅区间运行,波动率策略建议观望。
玉米期权本周成交活跃,总成交量259304手,环比增加38%,周末总持仓量504446手,环比增加13%,持仓量PCR值持续下降,最新值为0.6。其中C1909系列期权总成交196458手,环比增加31%,周末总持仓量361828手,环比增加12%,持仓量PCR值持续下降,最新值为0.55。玉米主连短期历史波动率持续下行,从期限结构来看,当前玉米主连短期历史波动率低于长期历史波动率,其中10日HV最新值6.97%,低于均值水平;主力合约系列期权隐含波动率先升后降,最新值为11.62%。
棉花期权:棉花缺乏上冲逻辑,波动率处于较高位置
美棉出口装运报告持续低迷,整体回落。美棉下一年度签约情况及今日会议均透露出贸易摩擦至少是中期行为,短期产业上会面对一些挑战 与困境。而产业上原料胀库及下游低迷依旧未得到根本改善。今日储备成交平均加价情况较前日热度回落,但最高成交价走高。整体来说产业预期有所缓和。
60日历史波动率24.38%,20日历史波动率上升到为24.11%,CF909期权的隐含波动率处于24.18 %,近期棉花的历史波动处于较高的位置。CF909成交量的PCR值为0.59,持仓量的PCR比值为0.57,市场情绪偏乐观。CF909的IV为25.48% ,而CF2001期权合约的隐含波动率为21.59%。棉花是波动处于较高位置,目前可以做空波动率。
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